格雷欣回收劣幣，金瑞山拒絕逐底 兩場改寫宿命的經濟反擊戰

 

市場有理論，也有人情。經濟學說：「劣幣會驅逐良幣」，現實常見：愈真誠的人愈吃虧、愈規矩的人愈難走。可是在歷史上，總有一些人選擇不妥協。

像英國的格雷欣、台灣的金瑞山金鋪，在大家能混就混的時候，反而願意給出好成色的銀幣和金條。

在直銷業，也不乏這樣的經營者：不說謊、不放棄、不傷人，即使慢一點，也願意走得正一點。他們證明了，理論不是宿命，人性也能向上。

 

圖片提供／戴學文

 

經濟學理論大多建立在一個基本假設之上——人都是「經濟人」（Economic man）。什麼是經濟人？簡單說，就是一種「在合法的最低限度之下，做出有利於自己決定」的人。這個基本假設，顯然是歸納自對於人性的長期觀察，並未引來太多異議，所以「劣幣驅逐良幣」（Bad money drives out good）法則、「逐底理論」（Race to the bottom）也就紛紛建立。

 

「劣幣驅逐良幣」法則與「逐底」理論

 

「劣幣驅逐良幣」，是一個為大眾所熟悉的貨幣理論。它告訴我們，以金銀等貴金屬鑄造的錢幣，如果面值相同，成色卻有好有壞、有大有小，那麼，成色好的、重量大的，會因金銀含量較多，被人保留下來，只剩下那些成色不好、重量又輕的，繼續在市面流通，結果就成了貨幣貶值。

 

（圖一）以台灣5元硬幣為例，從過去到現在，就是一個劣幣驅逐良幣的過程。

 

「逐底」理論，同樣也是出自對人性的觀照推演出一種結果：如果政府將商業、環保、勞工等各種政策的既定標準往下調或者放水不去執行，那麼，在自由競爭的市場，相關業者的表現水準從此不僅不會提升，在低標的驅使下，只會向下沉淪，競相「秀下限」，投入心血、力爭上游的人就會被淘汰。舉幾個簡單的例子：

 

1. 講究誠信的商品廣告引不起關注，誇大不實的宣傳，卻總能帶來許多商機，大賺黑心錢。主管機關如果長期默許這個現象存在，久而久之，商家就不會再誠實，廣告也變成吹牛比賽。

 

2. 鮮奶是多數家庭的日常生活所需，但在台灣，鮮乳的價格卻是貴得離譜。儘管便宜的外國乳源已開放進口，但卡在賣場上架費、乳品標示等問題，一直未見有降價行動。政府如無法讓各大銷售通路放棄長久以來的既得利益，那麼，消費者所能做的，就只有繼續等待。

 

3. 如果公司管理無方，讓打混摸魚、因循怠惰形成一種常態，少數不同流合汙的員工就會遭到排擠，到後來也不會有人願意真心付出、認真工作。

 

上述兩種理論，都出現在大數據分析還不存在的時代，但藉由對於人類在經濟活動普遍存在自私自利心態的犀利觀點，得出劣者勝出與向下沉淪的結論。雖然，在在與生物演化的方向背道而馳，也讓主張人性本善的人感到錯愕，它們卻是無數人的經驗累積。

 

多年來，這兩個理論通過重重考驗，已無人會否認其合理性。然而，即便如此，既成事實並不是無法被逆轉；事實上，在中外歷史上，總不乏突破理論魔咒的成功案例。

 

以良幣回收劣幣的格雷欣

 

（圖二）湯瑪士‧格雷欣畫像。（圖片來源：維基百科）

 

湯瑪士‧格雷欣（Sir. Thomas Grasham，1519-1579），出身於英國巨商世家，先後受聘擔任王室財務代理人與財政顧問等職。他的名氣，不僅建立在提出劣幣驅逐良幣法則，更由於逆轉當時劣幣橫行的現象，協助英國以良幣成功回收劣幣，讓國家財政重回正軌而受到尊崇。

 

從亨利八世（1491-1547）以來，英國連年對法國、蘇格蘭戰爭，為了籌措軍費，對內橫徵暴斂，對外大肆舉債，陷入財政困境。鑄造大量劣質銀幣賺取「鑄幣稅」就成為王室開闢的主要財源。

 

結果就造成市面上劣幣充斥，早期成色較好的銀幣，不是紛紛被民眾保留下來，就是鎔成銀條送往國外出售，售銀所得還可換到更多英國新幣。有人則是從銀幣邊緣刮取銀屑牟利，這也造成另一種形式的劣幣問題。結果，物價不斷上漲，英國進入了歷史上著名的大貶值時代。

 

當時的國際匯兌是以錢幣的含銀量計值，劣幣也讓英鎊大幅貶值，影響所及，對外積欠大量外債的英國，得支付更多英鎊償還。當亨利八世去世時，外債總額，連本帶利外加匯損，已超過100萬英鎊，這大概是英國7年稅收的總和。（註1）

 

這種因劣幣而造成的財政沉痾，一直到了伊莉莎白一世（1558-1603）任命格雷欣為王室財政顧問之後，才逐漸獲得解決。

 

在格雷欣的建議下，英國利用當時南美洲銀礦大量開發、銀價走跌的時機，開始鑄造大量成色較高的優質銀幣，強制回收過去的劣幣；新幣同時也採用先進的齒邊（Rims）設計，讓磨邊偷銀的行徑無所遁形。用良幣取代劣幣的結果，英國物價趨於穩定，英鎊匯價回升，甚至逐步回復到大貶值時代之前的水準。

 

眾所周知，英國於伊莉莎白一世在位後期（1588年）打敗了西班牙無敵艦隊，國勢從此崛起；但沒有格雷欣貨幣改革所奠定下的財政基礎，或許後來的發展仍有變數。根據歷史記載，早在格雷欣之前，劣幣驅逐良幣法則已有包括著名天文學家哥白尼（Nicolaus Copernicus）等多人先後提出，或許是格雷欣的重大貢獻無人能比，後來英國學者就堅持以「格雷欣法則」（Grasham’s Law）相稱。

 

拒絕逐底的金瑞山

 

當今各大賣場、銷售通路，基於成本效益、避免消費爭議等考量，力求商品與服務內容與廣告文字相符。這種標準作業下，個別顧客回饋的感受並不容易受到重視；若還記得從前的菜市場，它給人的是另一種不同的體驗：結帳時講價、去尾數都是交易的慣例，最後再以賣菜阿桑在客人菜籃裡塞點蔥薑收尾；商家之間比較的，除了物美價廉，還有與客人的好感情，這種做法恐怕是經濟學上的逐底理論所忽略的。

 

1949年6月15日，台灣發行新台幣，最初本要藉由釋出政府庫存金條為新幣建立信用，卻碰到麻煩，後來金瑞山就是運用這種「菜市仔」行銷策略，成功幫政府解圍。

 

新台幣發行之際，為了維護幣值，台銀奉命實施黃金儲蓄辦法。根據規定，十天期的定期存款期滿可按官價領取等值黃金，藉此建立民眾對於新台幣的信心；另外，台銀也在市場拋售黃金，節制鈔票流通。

 

不料，這些金條都是稍早中央造幣廠撤離上海前倉促鑄造，成色普遍偏低，無法達到當時台灣慣用990足金的標準，依慣例，若不改鑄就必須折價，造成持有人損失，因此，在台灣市場遭到抵制。

 

當時，金瑞山金鋪，是台灣最大銀樓，日治初期的1898年成立於台北大稻埕。台銀於是找上金瑞山金鋪，委託代為鑄造金條，同時也有藉由金瑞山在民間的聲譽為黃金成色背書之意。但，台銀交給金瑞山的大批金料，都是中央銀行所移交大陸運台來自民間的雜金，直接鎔化鑄成金條，同樣也存在成色低落的問題。

（圖三）金瑞山金鋪拒絕「逐底」，特別選用成色991為台銀鑄造金條。

 

當時，由於中央造幣廠遷台未久，還無法運作，台銀只能繼續利用金瑞山拆彈。解決之道，就是鑄造出符合市場標準成色990的金條，以平息爭議。臨危受命後，金瑞山卻做出一個令人意想不到的決定：將金條成色標準調高至991，與民眾博感情。

 

儘管鑄造的金條只高於市場標準區區千分之一，但這種略施小惠的策略卻一炮而紅。由於金瑞山的991金條推出後大賣，名列台銀的熱銷黃金商品，隨後在1949年12月16日就以「991台條」之名掛牌上市，並引來其他銀樓業者仿效鑄造。

 

到了1950年6月1日，台灣中央造幣廠也跟進；一時之間，成色991金條就在台灣成為主流。（註2）金瑞山拒絕逐底的結果，不僅挽回政府黃金名聲，也意外地提升了台灣社會多年以來的用金標準，更成就了當時台灣第一銀樓的美名。

 

格雷欣與金瑞山兩個不同的故事，卻傳遞著一個同樣的訊息：理論並非宿命，人是可以改變現狀、翻轉逆境的。

 

（註1）G.R. Elton，"England Under the Tudors", IX England During The Price Revolution pp.224-251. Routledge. 2012 Ed.

（註2）戴學文，《民國黃金檔案》 第六章 第二節 金瑞山金鋪，與《中央造幣廠鑄金案與大陸運台黃金》，第四章 台廠時期。